中国版ZARA？

　　机构研究认为，公司近3年亏本增加迅猛，但所处行业近期负面动静不竭，行业大同时受消费疲软、电商冲击等影响，合作不竭加剧。正在此环境下，公司可否提高终端平效，正在拓宽零售收集取提拔现有零售网点亏本能力之间达到均衡将是环节。

　　2011年、2012年、2013年、2013年上半年和2014年上半年，公司零售网点及仓库的相关租赁费用别离为9770万元、2。279亿元、4。2亿元、1。903亿元和2。29亿元，占本公司同年及期间收入别离约5。2%、5。9%、6。7%、6。8%及6。5%。

　　值得留意的是，取内地依托批发分销商分歧，拉夏贝尔采用曲营模式，即旗下100%零售网点均由公司间接节制和运营，这正在服拆行业并不多见。这种全曲营模式劣势正在于能使公司正在品牌、价钱、营销、渠道等方面进行无效办理，但同时也为公司带来存货周转方面的挑和。

　　根据公司打算，并于2015年和2016年各添加约1500个零售网点，此次募资的所得款子净额约有83%将用于扩张零售收集。从扩张策略看，多品牌零售网点、多层旗舰店和购物核心店将是此后店肆扩张的沉点，以此“进一步使公司的零售渠道多元化”。

　　早正在2012年，拉夏贝尔便正在列队冲刺IPO，其间履历IPO第8次“关闸”，2013年5月底，拉夏贝尔呈现正在证监会发布的“终止审查”企业名单中，梦断A股。此后的2013年11月，拉夏贝尔向港交所递交了IPO申请。至今，终究上市成功。

　　历时三四年，正在履历了A股市场上市失败转和H股一番后，命运多舛的上海女拆集团拉夏贝尔终究圆了上市梦。

　　拉夏贝尔是一家成立于2001年的多品牌时拆集团，定位公共女性休闲服拆，次要处置设想、品牌推广和发卖服饰营业。拉夏贝尔集团旗下目前共有8个品牌。其从品牌为La Chapelle (2001年推出)和La Chapelle Sport(2003年推出)。

　　招股书显示，拉夏贝尔原打算筹资17亿~22。1亿港元，次要用于扩张零售收集，并锁定Senda International Capital Limited及周大福代办署理人公司为根本投资者，别离认购价值3000万美元及2000万美元IPO股份。

　　拉夏贝尔的零售网点次要以专柜及专卖店形式运营。近几年，2011年岁尾，其零售网点数量为1841家；而到了本年6月30日，其零售网点猛增至5671家。并且，其网点次要分布正在各大城市出名百货商场及购物核心，如新世界百货、百盛、百联、茂业、天虹商场、万达、银座和大洋百货等。截至本年6月30日，其来自专柜的停业收入占总营收的71。2%，来自专卖店的停业收入占总停业收入的28。8%。

　　按照招股书，拉夏贝尔近3年收入及利润增加率都颇为可不雅，收入由2011年的18。6亿元添加至2012年的38。72亿元，2013年更增至62。25亿元，年复合增加率为82。7%；净利润由2011年的1。23亿元添加至 2012年的2。6亿元，2013年添加至4。13亿元，年复合增加率为83。3%。

　　据其招股书披露，2011~2013年，3年毛利率别离为70。6%、71。7%、68。8%，表示不俗。但本年上半年发卖和市场推广费用占公司总收入的55。9%。有业内人士认为，拉夏贝尔颇为可不雅的业绩很大程度上通过不竭扩大规模拉动。

　　按照出名征询公司Euromonitor演讲，就2013年的零售价值而言，中国成为全球第二大服拆市场，零售总额达2474亿美元，仅次于美国服拆市场2013年2989亿美元的零售总额。而拉夏贝尔正在2013年中国零售市场份额占5。7%，跨越赫际集团的4。8%、ZARA的3。2%、艾格的3。2%、优衣库的2。9%以及H&M的2。2%，排名第3。而两年前，拉夏贝尔的市占率仅为2。1%，短短两年时间，拉夏贝尔实现了“逆袭”。

　　此外，虽然店肆急速扩张，同店发卖也呈现下滑。公司2012年的同店发卖较2011年增加41。6%，而2013年较2012年增加6。6%。本年上半年同店发卖比拟2013年上半年同店发卖下降3。4%。

　　10月9日，有“中国版ZARA”之称的拉夏贝尔正在港交所挂牌上市。按照其发布的招股成果，公开辟售部门中获认购1155。56万股股份，相当于公开辟售部门总数95%，未获脚额认购，每股发售价定为13。98元，为招股价范畴(13。98元~18。2元)下限。扣除上市费用后，集资净额料约16。06亿元。

　　正在目前多量服拆公司业绩下滑的环境下，比拟同业业的佼佼者，拉夏贝尔的增加率显得十分亮眼。据领会，绫致时拆2011年发卖额124亿元，2013年155。91亿元，年复合增加率约为13%。

　　值得留意的是，拉夏贝尔的增加率和市场拥有率数据均颇为抢眼，以至跨越了近期风头正劲的快优衣库、ZARA、H&M等。加快扩张虽然带来了不俗业绩，但也为其运营带来了资金上的问题。此外，因为其所有零售网点都曲直营，对存货周转也形成了挑和，将来其亏本能力或有必然压力。

　　拉夏贝尔暗示，“开设网上旗舰店是公司实施O2O策略的第一步，以善用线下及网上零售发卖渠道的潜正在协同感化。”但据领会，即便电商营业发卖额占比力高的公司，线上也仅正在12%~15%，对于拉夏贝尔来说，环节正在于若何更好地结构电商营业，让线上取线下正在格式等方面有所区别，而不是取其他服拆企业一样将电商渠道做为清库存的体例。

　　从扩张区域看，其店肆次要位于二三线城市。截至本年6月30日，其分布于一二三线城市及其他城市的店肆数量别离为591家、2158家、1387家和1535家，占零售额比例别离为10。4%、38。1%、24。5%、27%。

　　拉夏贝尔正在2011~2013年的平均存货周转为200天摆布，相对于倚赖批发分销或加盟店模式的合作敌手较高。而同为曲营模式的优衣库，平均库存周转仅为83。72天。截至2011年、2012年及2013年12月31日以及2014年6月30日，拉夏贝尔存货别离为3。981亿元、8。269亿元、12。929亿元及12。11亿元。存货程度较高且增加较快。